近日，上市公司柳工公告稱(chēng)，公司間接控股股東柳工集團混改成功簽約。此次混改，柳工集團引入7家戰略投資者的同時(shí)，1274名骨干員工以2.23億元增資進(jìn)入柳工有限。 

據上市公司公告梳理，今年以來(lái)，多家上市公司公告其大股東或全資子公司采用“引入戰投并同步實(shí)施員工持股計劃”進(jìn)行混改。另?yè)榠FinD數據統計，截至12月10日，今年以來(lái)，共有18家國有上市公司發(fā)布19單員工持股計劃，其中11單實(shí)施完成。 

市場(chǎng)人士表示，今年新證券法實(shí)施后，國企混改實(shí)施員工持股計劃200人的人數限制“障礙”已經(jīng)消除，有助于國有企業(yè)更好地利用資本市場(chǎng)的融資和資源配置功能，進(jìn)行市場(chǎng)化的資源整合，做強做優(yōu)。 

年內多家國企混改采用 

“引入戰投+員工持股”模式 

柳工集團表示，柳工集團此次混改，構建了“中央和地方國企優(yōu)勢+市場(chǎng)化機制+戰略伙伴協(xié)同”的廣西國企改革發(fā)展新模式，探索形成了廣西國企多元混改模式，柳工有限增資擴股、柳工集團股權轉讓、骨干員工持股計劃同時(shí)進(jìn)行，實(shí)現了股東利益、企業(yè)利益和個(gè)人利益有機結合。 

隨著(zhù)國企改革三年行動(dòng)的啟動(dòng)，今年國企混改進(jìn)入了快車(chē)道，“引入戰略投資者+員工持股計劃”則是國企混改的重要路徑之一。 

11月7日，長(cháng)城企業(yè)公告稱(chēng)，其全資子公司長(cháng)城金融擬通過(guò)增資擴股的方式公開(kāi)征集戰略投資者，并同步實(shí)施員工持股，開(kāi)展混改。龍建股份、中牧股份、華建集團等公司也公告稱(chēng)其全資或控股子公司擬采用類(lèi)似模式實(shí)施混改。 

11月26日，南航通用航空有限公司實(shí)施混改，引入國改雙百發(fā)展基金管理有限公司等三家投資主體并實(shí)施員工持股。 

2016年8月份，國資委發(fā)布《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》，2019年11月份，國資委發(fā)布《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》明確提出，鼓勵混合所有制企業(yè)綜合運用國有控股混合所有制企業(yè)員工持股、國有控股上市公司股權激勵、國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵等中長(cháng)期激勵政策。 

從上市公司角度來(lái)看，今年以來(lái)，國企上市公司員工持股計劃數量明顯增加。據同花順iFinD數據顯示，以預案公告日統計，截至12月9日，今年以來(lái)，共有18家國有上市公司發(fā)布了19單員工持股計劃，其中，11單已經(jīng)實(shí)施完成。去年全年，僅有12家公司發(fā)布了15單員工持股計劃。 

中鋼經(jīng)濟研究院高級研究員胡麒牧表示，企業(yè)競爭的核心是人才的競爭，實(shí)施員工持股計劃，有利于激發(fā)骨干員工的主觀(guān)能動(dòng)性，構建核心團隊與企業(yè)的利益共同體，最終實(shí)現國有資本保值增值，同時(shí)骨干員工也能獲得市場(chǎng)化的激勵。 

新證券法破解 

員工持股計劃人數限制 

在新證券法實(shí)施之前，向特定對象發(fā)行證券累計超過(guò)200人即為公開(kāi)發(fā)行證券，但是今年3月份實(shí)施的新證券法將員工持股計劃剔除在外，既“向特定對象發(fā)行證券累計超過(guò)200人，依法實(shí)施員工持股計劃的員工人數不計算在內”。 

此前，國企混改實(shí)施員工持股計劃，往往涉及人數較多，超過(guò)200人。新證券法實(shí)施后，200人不再構成員工持股的限制，國企混改實(shí)施員工持股計劃人數限制的規則障礙已掃除，相應的，IPO中對于“首次公開(kāi)發(fā)行企業(yè)股東不得超過(guò)200人的上限”的矛盾亦解除。 

早在科創(chuàng )板注冊制改革時(shí)，就對首發(fā)企業(yè)中員工持股計劃中股東數量認定進(jìn)行了優(yōu)化?！渡虾ＷC券交易所科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答》顯示，員工持股計劃遵循“閉環(huán)原則”(即承諾自上市之日起至少36個(gè)月的鎖定期且鎖定期內僅在內部轉讓相關(guān)權益)，或在基金業(yè)協(xié)會(huì )依法依規備案，按一名股東計算。 

“員工持股計劃是一個(gè)單一目的的持股平臺。此前IPO規則沒(méi)有明確的界定，但現在只要符合‘閉環(huán)原則’，IPO中企業(yè)的員工持股計劃都算一個(gè)股東?！比A泰聯(lián)合證券執行委員會(huì )委員張雷表示。 

市場(chǎng)人士表示，目前資本市場(chǎng)對企業(yè)上市前實(shí)施員工持股規則進(jìn)行了優(yōu)化，既保證了企業(yè)的合理發(fā)展需要，也兼顧了對員工參與持股的權益保護。 

完善資本市場(chǎng)工具 

助力國企混改 

今年10月9日發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》提出，發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格、估值、資產(chǎn)評估結果在國有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，支持國有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革。同日，上交所表示，建立服務(wù)專(zhuān)項機制，落實(shí)“國企改革三年行動(dòng)方案”，支持央企、地方國企推進(jìn)混合所有制改革，增強經(jīng)營(yíng)活力。 

12月3日，深交所表示，推動(dòng)完善并購重組、再融資、收購、減持、股權激勵及員工持股等基礎制度，助力國有控股上市公司利用資本市場(chǎng)工具實(shí)施混改。 

上述資深研究人士表示，國有企業(yè)混改本身既是股權多元化改革，更是資產(chǎn)資本化過(guò)程，涉及資本市場(chǎng)融資、資產(chǎn)價(jià)值發(fā)現、以及相關(guān)激勵標準制定等，都離不開(kāi)健康發(fā)展的資本市場(chǎng)。 

胡麒牧表示，目前國資監管理念已經(jīng)由“管資產(chǎn)”變?yōu)椤肮苜Y本”，客觀(guān)上為國企通過(guò)資本市場(chǎng)配置更多優(yōu)質(zhì)的資源掃清了制度障礙。資本市場(chǎng)的相關(guān)規定有利于促進(jìn)國企的公司治理更加科學(xué)，業(yè)務(wù)運營(yíng)更加規范，而資本市場(chǎng)的融資和資源配置功能，使國企能夠更加市場(chǎng)化地進(jìn)行資源整合，引入社會(huì )資本，讓優(yōu)質(zhì)資源向國資優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集聚，向有前景的戰略性行業(yè)流動(dòng)，有利于國企做強做優(yōu)。 

文章來(lái)源：證券日報